企業は人民元為替レートの変動にどのように対応するのか？

出典：中国貿易 – 劉国民による中国貿易ニュースウェブサイト

人民元は金曜日、対米ドルで128ベーシスポイント上昇し、6.6642となった。これは4日連続の上昇である。中国本土の人民元は今週、対ドルで500ベーシスポイント以上上昇し、3週連続の上昇となった。中国外国為替取引システムの公式ウェブサイトによると、2016年12月30日の人民元の対米ドル基準レートは6.9370だった。2017年初頭から、人民元は8月11日時点で対ドルで約3.9%上昇している。

著名な金融評論家である周俊生氏は、中国貿易新聞のインタビューで、「人民元はまだ国際的にハードカレンシーとは言えず、国内企業は依然として対外貿易取引において米ドルを主要通貨として使用している」と述べた。

ドル建て輸出を行う企業にとって、人民元高は輸出価格の上昇を意味し、ある程度販売抵抗を高めることになる。輸入業者にとっては、人民元高は輸入品の価格下落を意味し、企業の輸入コストが削減されるため、輸入を促進する。特に、中国が今年輸入した原材料の量と価格が高いことを考えると、人民元高は輸入需要の高い企業にとって好都合である。しかし、輸入原材料の契約締結時には、為替レートの変動、評価、支払サイクルなどの条件が契約に盛り込まれるため、関連企業が人民元高の恩恵をどの程度享受できるかは不確実である。また、中国企業は輸入契約締結時に注意を払う必要がある。特定の鉱物や原材料を大量に購入する企業であれば、積極的に交渉力を発揮し、より有利な為替レート条項を契約に盛り込むよう努めるべきである。

米ドル建ての売掛金を持つ企業にとって、人民元の上昇と米ドルの下落は、米ドル建て債務の価値を減少させます。一方、米ドル建て債務を持つ企業にとって、人民元の上昇と米ドルの下落は、米ドル建て債務の負担を直接的に軽減します。一般的に、中国企業は人民元為替レートが下落する前、または人民元為替レートが上昇している時に米ドル建て債務を返済しますが、これは同じ理由によるものです。

今年以降、ビジネス界では、貴金属交換のスタイルを変え、以前の人民元切り下げ時に見られたような為替決済への消極的な姿勢から脱却し、銀行に預けているドルを適時に売却（為替決済）することで、ドルを長く保有して価値が下がるのを避けるという傾向が見られる。

こうした状況における企業の対応は、一般的にある原則に従っている。すなわち、通貨が上昇すると、人々は利益が得られると信じて保有しようとする傾向が強まり、通貨が下落すると、損失を避けるためにできるだけ早く手放そうとする傾向が強まる、という原則である。

海外投資を検討している企業にとって、人民元高は人民元建て資金の価値を高め、ひいては企業の資産価値を高めることを意味します。この場合、企業の海外投資における購買力は向上します。円高が急激に進んだ際、日本企業は海外投資や買収を加速させました。しかし近年、中国は越境資本フローに対して「流入拡大と流出抑制」政策を実施しています。2017年の越境資本フローの改善と人民元為替レートの安定化・強化に伴い、中国の越境資本管理政策が緩和されるかどうかは、今後注視していく価値があります。したがって、今回の人民元高が企業の海外投資加速を促す効果についても、引き続き注視していく必要があります。

現在、ドルは人民元や他の主要通貨に対して弱含みだが、人民元高ドル安の傾向が今後も続くかどうかについては、専門家やメディアの間で意見が分かれている。「しかし、為替レートは概ね安定しており、過去数年間のように大きく変動することはないだろう」と周俊生氏は述べた。